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小盘个券集体重挫 可转债未来交易制度或微调?

孙忠    2020-03-24 10:43:36    上海证券报

经历上周爆炒的小盘转债昨日集体重挫。

其中,凯发转债、模塑转债、横河转债跌幅均超过30%,泰晶转债更是两度触及盘中临时停牌。

多位市场人士表示,可转债目前脱离正股疯狂炒作的现象并不可取。虽然鼓励多元化投资方式,但对于刻意哄抬价格、操纵市场的行为应当予以惩罚,以保证市场拥有公平、稳定的交易环境。未来不排除监管部门会出台相关政策,对可转债交易制度进行调整。

 

暴涨之后重归起点

上周五,沪深交易所均在证券异常交易监控中纳入可转债品种。

上交所表示,要将可转债交易情况纳入重点监控,同时明细了监管内容,主要是对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所更是对涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控并及时采取监管措施。

“这也是继网下打新后,可转债市场面临的又一次整顿,沪深交易所清晰地指向小盘转债过高涨幅和异常换手。”一位债券基金经理向记者表示。

周一开盘后,小盘转债广电转债、盛路转债、模塑转债、横河转债、英联转债、特发转债和凯发转债跌幅均达到10%,转债市场整体也呈现弱势,仅有少数个券上涨。此后凯发转债、泰晶转债、模塑转债、横河转债、新天转债等上周异常活跃品种加速走弱,跌幅超过20%。

此时,大盘表现不佳进一步加速上周爆炒转债个券的下跌。“股债双杀”态势之下,凯发转债、模塑转债、横河转债和泰晶转债跌幅均一度超过30%。其中,泰晶转债两度触及盘中临时停牌。

“近期可转债的分化行情可谓赚足了眼球,一些低评级、小规模的个券在资金推动下出现暴涨行情。同时,随着行情发酵,转债市场开始出现脱离正股的独立走势,但不合理的上涨最终带来的是大幅回调。”国泰君安证券首席固收分析师覃汉表示。

 

不排除转债交易制度微调

华泰证券固收首席分析师张继强表示,近期转债市场部分个券出现日内大幅波动现象的根源,是转债特有的“T+0”和无涨跌幅交易机制被恶意利用。这类品种大多具备规模小、题材强势等特征。

“监管层开始关注转债市场这种现象,不排除未来转债交易制度出现微调。”张继强表示。

天风证券孙彬彬认为,转债再次成为市场焦点,主要原因是权益市场不明朗的情况下,非机构大资金转移战场,通过资金优势运用量化等操作方法,在转债的交易规则下扩大个券当日交易,将个券价值完全从正股价值中独立出来。虽然这种交易策略一定程度上打破了转债的估值体系和标准,使得这类转债的转股价值偏离度较大。但从另一个角度去思考,这种市场化的交易行为正在逐步解决困扰转债的一个核心问题,那就是流动性。

此外,昨日盘中仍有中小盘转债异动。借助正股哈尔斯涨停,哈尔转债大涨40%至161元,转股溢价率飙升至74%,换手率达2600%。

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