九年磨一剑 快手抢占“短视频第一股”背后难掩压力

（记者 祖爽）短视频第一股终于来了。11月5日晚间，快手正式向港交所提交上市申请文件，开启赴港上市征程。招股书显示，如今的快手已经成长为一家月活用户超7.76亿、营收超250亿元（人民币，除特别注明外，单位下同）的短视频巨头。与同时期成立的美团、小米等相比，快手的上市进程并不算快，但在大浪淘沙的短视频领域，快手和抖音可谓一时瑜亮。在短视频“烧钱”混战的当下，快手上市将带来怎样的影响？它登陆港股市场后又将面临哪些新压力？

九年磨一剑 快手抢占“短视频第一股”

从一款默默无闻的GIF制作软件走到今天的短视频巨头，快手用了九年时间。

公开资料显示，快手是北京快手科技有限公司旗下的产品，创立于2011年3月，最初是一款用来制作、分享GIF图片的手机应用。2012年11月，快手从纯粹的工具应用转型为短视频社区，用于用户记录和分享生产、生活的平台。后来随着智能手机的普及和移动流量成本的下降，快手在2015年以后迎来市场，2016年推出了直播功能，2018年推出了电商解决方案。

目前，快手共经历了11轮融资，背后的投资方包括腾讯投资、博裕资本、云锋基金、Temasek淡马锡、红杉资本中国、百度投资并购部等。据此前报道，快手此次计划募资50亿美元，估值约500亿美元。招股书显示，腾讯是快手的单一最大股东，占股21.57%。

快手招股说明书显示，今年上半年，快手App及小程序的平均日活跃用户及平均月活跃用户分别为3.02亿及7.76亿。在同一期间内，日活跃用户在快手应用的日均使用时长超过85分钟、日均访问快手应用超过10次，内容创作者占平均月活跃用户的比例约为26%，每月平均短视频上传量超过11亿条。截至今年6月30日，平台内容库已包含260亿条短视频。

相比于同时期创立的其他互联网企业，快手的上市进程并不算快，陌陌成立三年后就在美国纳斯达克交易所挂牌上市，小米、美团也在2018年成功赴港上市。招股书中提到，快手商业化启动的时间是2016年。从招股书上的数据看，快手的营收增长一直保持高速。从2017年的83亿元增至2018年的203亿元，2019年的391亿元，再到2020年上半年的253亿元。

从业务上来看，直播业务和线上营销服务（互联网广告）业务占绝大部分营收。今年上半年，快手线上营销服务收入达到72亿元，较去年同期增长222.5%。全球范围内，快手是以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计最大的直播平台，虚拟礼物交易抽成在2017年、2018年及2019年分别为公司带来79亿元、186亿元和314亿元的收入，占总营收的95.3%、91.7%和80.4%。

崛起的电商业务，正成为快手的另一架“马车”。招股书显示，快手自2018年8月推出电商业务后，当年实现电商交易总额9660万元，2019年增长至596亿元。2020年上半年，快手实现电商交易总额1096亿元。

“短视频是个新业态，往往需要更长的战略孵化时间。快手抢短视频第一股还是有价值的，在行业日趋成熟的情况下，这能给快手带来更大的声量。”透镜公司研究创始人况玉清对中国商报记者表示。

亏损超60亿元 “烧钱”换市场值吗

在行业竞争态势日趋激烈的情况下，“烧钱”是快手绕不开的一条路。

招股书显示，去年快手股权持有人应占亏损为196.2亿元，今年上半年净亏损达680.91亿元。这些亏损很大程度上受员工股权激励成本的影响。非国际财务报告准则计量下，去年快手经调整利润为13.47亿元，今年上半年净亏损63.48亿元。

快手的亏损更多来自主动投入的推广、人才引进、研发基地等。今年上半年，快手的推广及广告开支为132.8亿元，研发开支为23亿元。“目前来看，快手的亏损分两部分，一部分是经营性亏损，是主营业务经营带来的；另一部分是资本性亏损，应该是由战略投资的债转股或是对管理层、员工进行股权激励造成的资本性亏损，这个不影响现金流，没有太大影响。”况玉清如是说。

况玉清表示，快手经营性亏损部分主要是由于其主动“烧钱”谋扩张导致的。“快手把巨额的资金烧在了销售端，销售费用的高压导致亏损。这种亏损问题不大，想要盈利也很简单，压缩销售投入就可以。但是可以看到，快手现在烧钱换增长的边际效应正在大幅降低，今年的销售投入扩大数倍，但带来的营收却只增长48%，所以烧钱力度该减弱了。”

“一旦上市成功，快手不可能像现在一样继续‘砸钱’了。和美国纳斯达克相比，港股市场对业绩的要求更为务实，对利润较为看重，企业未来的发展和股价也和盈利前景密切相关，如果快手上市后不能把利润扶正，也是很难站得住脚的。”艾媒咨询创始人张毅对中国商报记者表示。

快手显然也意识到了这一点。在招股书中，快手预计将呈现下降趋势的是销售及营销开支。快手表示，随着营运效率提高及享有规模经济效益，预计未来销售及营销开支占收入的比例将下降。此次赴港上市，快手计划募资投向增强生态系统，加强研发及技术能力，选择性收购和投资符合增长策略的产品、服务及业务，作为营运资金及一般企业用途。

抖音也传出上市消息 双强开启新一轮资本战

值得注意的是，快手的老对手抖音也频频传出将要上市的消息。

近日有媒体报道称，字节跳动拟推抖音单独赴港上市，据知情人士消息，高盛等多家投行曾与字节跳动沟通承销事宜，对此，字节跳动相关负责人回复表示，在考虑部分业务上市计划，但还没有最后确定。根据第二届抖音创作者大会公布的最新数据，截至今年8月，包含抖音火山版在内，抖音的日活跃用户已经超过6亿。

前瞻产业研究院数据显示，虽然短视频行业“派系”众多，但市场格局相对稳定。位于第一梯队的是抖音和快手；字节跳动旗下的西瓜视频、抖音火山版，百度旗下的好看视频，腾讯旗下的微视处于第二梯队；爱奇艺随刻、波波视频、快手极速版等处于第三梯队。快手的视频内容主要为记录日常生活，内容创作者以普通人为主，社交属性强，长尾用户的视频有更多的曝光机会，抖音则是走“中心化”的发展路线，内容更加新潮、个性化。

况玉清表示，若快手、抖音先后上市，整个行业将会迎来新一轮竞争。“双方都有新的资金可以‘烧’，自然是更热闹了，但现在互联网公司‘烧’钱都有节制了，不会再像前几年那么猛了。”

与此同时，短视频爆发式增长的时代已经过去，抢先一步上市的快手仍要面临新的挑战和压力。快手招股书的风险因素中也显示，公司业务受到高度监管，并且面临来自在中国运营内容社交平台、线上营销业务及电商平台的互联网公司的重大竞争。

“虽然快手目前最大的竞争对手是抖音，但在各巨头都在向短视频领域‘包抄’的背景下，快手的强劲对手还有很多。无论是从用户价值的挖掘提升还是商业模式变现，快手面前的路其实并不轻松。”张毅表示。