上市公司“忽悠式重组”要不得

近段时间，多家上市公司宣布终止重组。对于重组折戟的原因，虽然每家公司公告中的表述各不相同，但总的来看，无外乎两大类，一是“交易双方在关键条款上未达成一致”，二是“受市场环境影响”。

然而，透过表象看本质，透过公告条分缕析可发现，一些上市公司产业定位不明确、发展战略不科学、专业能力不强等，是重组失败的根本原因。

比如，有的企业急于求成，贪大求快，却又缺乏专业意识和专业能力，对于重组标的估值存在较大认知偏差，对于标的资产面临政策风险认识不清晰等，导致最终交易失败。

有的企业盲目跨界重组，却由于重组标的与自身主营业务相距甚远，甚至完全不相关，对标的公司所处行业不甚了解，对标的盈利前景抱有不符合实际的期待，导致交易双方就交易作价、业绩承诺等问题难以达成一致意见，最后只能不了了之。

还有的企业疑似出现“忽悠式重组”，从披露重组计划到宣布终止重组，前后仅相距一周时间，企业股票却在短短几天内犹如坐过山车，接连出现涨停、跌停行情，引发不少投资者质疑其中存在猫腻。

并购重组是上市公司做大做强的重要手段，也是企业转型升级的有效途径。近年来，我国通过健全制度、加强监管、降低成本等系列措施，鼓励有意愿、有能力的企业积极择优择贤、开疆拓土。从实践看，一些上市公司通过并购重组突破了发展瓶颈，获得了成长空间，增强了市场竞争力。

过往的经验告诉我们，成功的并购重组，并非为了并购而并购、为了重组去重组，也不是一味贪大求快，重数量轻质量、重规模轻效益，而应该是建立在清晰的产业定位、明确的发展方向、通盘的发展布局上，并通过契合交易双方需求、优化资源配置，从而实现互利共赢、协调发展。

尤其是对于遭遇增长困境、谋求转型升级的传统企业来说，更要从自身资源禀赋出发，立足已有优势谋篇布局、做优做强。如果完全抛弃主业，贸然“砸钱”进入一个陌生的、不相关的行业，就很容易陷入“传统+传统”“落后+落后”的并购重组困境，给企业带来的将不是“1+1＞2”的协同效应，更可能是愈发沉重的负担和风险，这也是一些企业完成并购重组后，却出现业绩承诺不达标、商誉减值、盈利能力减弱等后遗症的原因。

至于“忽悠式重组”、虚假重组，更是不可取，不仅有损公司信誉，侵害投资者利益，更有可能触犯国家法律法规，面临处罚。

当然，上市公司发现重组中的问题，及时止损，主动终止交易，未必完全是件坏事。企业若能以此为戒，吸取教训、练好内功，待条件成熟时重新出发，一举获得成功也未可知。相信随着相关体制机制不断完善、市场约束力不断增强、上市公司经验不断积累，今后有关公司能够通过高质量并购，实现资源优化、业绩增长和价值创造。