稳增长措施接连落地 人民币汇率保持稳健有底气

全球加息、中国“降息”，二者之间货币政策的分歧扩大，这将对人民币汇率产生怎么样的影响？

政策性“降息”落地隔天，人民币汇率低开低走。8月16日，在岸人民币对美元汇率开盘回落近200点，逼近6.80关口，日内最低触及6.7978；离岸人民币对美元汇率一度跌破6.81关口，日内最多下挫逾200点。

业内人士认为，短期内，中美利差倒挂或扩大，人民币对美元汇率面临贬值压力。但着眼长期来看，稳增长措施接连落地，人民币汇率保持稳健有底气。

中金公司研究院外汇专家李刘阳认为，受超预期“降息”影响，人民币汇率短期内弹性可能增加，但仍未偏离双向波动的范畴，单边贬值行情大概率不会上演。“MLF利率的下调有助于稳定经济增长预期。”李刘阳表示，今年以来，稳增长预期或成为中国股市跨境资金流动之“锚”，在经济企稳预期更明确后，北向资金的流入可能会带动汇率有所回升。

市场主体的理性预期也是稳定人民币汇率的重要力量。李刘阳表示，MLF利率下调之后，美元对人民币汇率的风险反转期权并未发生明显波动，说明市场对人民币汇率预期稳定。6月以来，包括贸易商在内的人民币汇率参与者以“高卖低买”的操作思路为主，而非“追涨杀跌”，在近期成为了稳定人民币汇率的力量。

从外部因素来看，当前，美国通胀或初露见顶端倪。美国劳工部数据显示，7月，美国CPI同比增长8.5%，低于市场预期的8.7%。平安证券首席经济学家钟正生表示，在国内经济复苏、海外央行加息预期缓和的背景下，国际资本流动形势有望迎来边际改善。

Choice数据显示，6月以来，人民币对美元汇率进入相对稳定阶段，基本在6.65至6.8之间双向波动。此外，7月，在银行间外汇市场（CFETS）交易的24种货币中，人民币对10种货币升值，对卢布升值幅度高达18.7%。至7月末，CFETS人民币汇率指数升至102.6，较上月末上涨0.6%。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数累计分别上涨了0.3%、0.2%。

人民币汇率的双向波动、弹性增强，也凸显出其吸收内外部冲击的“减震器”作用。钟正生表示，人民银行二季度中国货币政策执行报告强调汇率坚持“底线思维”，或意味着随着外部环境和国际资本流动形势缓和，可适当加大对汇率双向波动的容忍度，以更好地发挥人民币汇率“内外平衡调节器”的作用。