央行逆回购规模重回千亿元级 流动性“松紧得宜”成常态

2月6日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，操作利率维持2%不变。鉴于当日有5230亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼3730亿元。

春节后，央行逆回购方向上以净回笼货币为主。据Wind数据统计显示，1月28日至2月6日，央行公开市场累计实现净回笼14410亿元。

“央行在春节前通过提高逆回购操作规模、启用不同期限逆回购工具等公开市场操作方式，灵活安排操作数量和资金期限以维护流动性平稳。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示，这部分大量投放的流动性会在春节后短期内集中到期并自然收回。

从逆回购投放量来看，1月28日至2月1日，央行操作规模均为千亿元级。2月2日降至660亿元，2月3日进一步降至230亿元，2月6日则又升至1500亿元。

谈及逆回购操作规模回升的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，由于2月6日公开市场操作工具到期回笼量相对较大，市场利率有所回升，央行适度加大逆回购操作，以满足机构短期资金需求，平稳短期资金面；同时也释放出央行呵护资金面，确保市场流动性保持合理充裕的信号。

全国银行间同业拆借中心数据显示，2月6日上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线走高。其中，隔夜Shibor上行52个基点至1.782%，7天及14天Shibor则分别上行15.7个基点、9.8个基点至2.007%、1.966%，均为2月2日以来最高水平。另外，DR007（银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率）2月3日报1.821%，截至2月6日16时30分，DR007报2.0039%。

从本月流动性扰动因素来看，庞溟表示，除了春节后现金回笼与中长期资金到期等因素外，其他流动性扰动因素主要包括缴税、财政债净缴款、存款缴准等。但参考往年数据，2月份与3月份均为缴税常月，预计2月份与3月份缴税、政府债净缴款和缴准规模较小，对流动性的影响相对可控。

周茂华也认为，“结合以往经验，本月流动性因素除了公开市场操作工具到期、春节后现金逐步回笼外，还有债券发行，缴税、缴准等。”

周茂华进一步表示，从近期央行操作特点看，央行公开市场操作保持灵活性，相对于“量”，央行操作更重“价”（市场利率），预计接下来央行将关注短期因素扰动与市场利率水平，通过多种工具灵活操作，熨平短期资金面波动，确保市场利率围绕政策利率附近波动。

在庞溟看来，接下来一段时间资金面将继续维持松紧得宜、稳健中性的状况，流动性将继续保持合理充裕，推动实体经济融资成本继续保持整体下行趋势。