7天期逆回购利率下降10个基点 MLF利率、LPR有望跟随下调

6月13日，中国人民银行（下称“央行”）以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。鉴于当日有20亿元逆回购到期，故央行公开市场操作实现零回笼零投放。

此次逆回购操作利率由上一个交易日的2%下调10个基点至1.9%，距离上一次调整已时隔10个月（2022年8月15日）。此次下调无疑与日前央行行长易纲在赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作时提到的“加强逆周期调节”形成强力呼应。

在分析人士看来，本次政策利率下调将有效提振市场信心，推动下半年宏观经济复苏力度进一步增强。此外，此次7天期逆回购操作利率下调，也意味着后续MLF（中期借贷便利）利率同步下调的可能上升，LPR（贷款市场报价利率）也有望随之下行。

释放明确稳增长信号

谈及此次7天期逆回购操作利率的下调，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，这意味着政策性降息启动。二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要稳增长政策适时发力。本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。

“近期物价水平明显偏低，其中1月份至5月份CPI累计同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格，更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比为0.7%，低于3.0%左右的温和水平。这为适度下调政策利率提供了空间。”王青补充道。

在仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟看来，此次逆回购利率下调，释放出更多政策信号，以稳定市场预期、加强逆周期调节、促进金融机构在资产端继续让利实体经济，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，为经济复苏和平稳健康发展创造松紧得宜、稳健中性的货币金融环境。

本月LPR或非对称下调

从以往来看，7天期逆回购操作利率与MLF（中期借贷便利）利率利差保持在75个基点。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，此次7天期逆回购操作利率下调，意味着后续MLF利率同步下调的可能上升，LPR适度调降的可能性也在增加。

王青表示，考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率（MLF操作利率）也会跟进下调。预计6月15日MLF利率也将下调0.1个百分点至2.65%。

“鉴于MLF利率是LPR报价的定价基础，若6月份MLF利率下调，6月20日LPR也将跟进下调。”王青表示，考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，预计本月1年期LPR和5年期以上LPR很可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点，5年期以上LPR报价下调15个基点。

回顾MLF利率，上一次调整也是在2022年8月15日，由2.85%下调至2.75%。截至5月份报价，1年期LPR为3.65%，5年期以来上LPR为4.3%，均连续9个月“原地踏步”。