3月CPI同比上涨0.1% 业界呼吁加力提振需求

4月11日，国家统计局发布3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，3月CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落且幅度超出市场预期。分析认为，今年春节后价格回落效应更强，对节后需求回落敏感度最大的食品烟酒类价格是CPI的主要拖累项。展望后期，机构较为一致地认为，CPI中枢大概率逐步回升，但政策仍需加力提振需求。此外，机构保持了对于PPI同比在年中前后转正的判断。

数据显示，3月份全国CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比下降1.0%。其中，CPI同比涨幅回落幅度大于市场预期。

光大证券首席经济学家高瑞东对证券时报记者表示，3月CPI表现低于预期，一方面受食品和服务价格超季节性下跌影响，另一方面，也与居民消费恢复偏弱、中游产能过剩有关，表现为住房价格疲弱，家用器具、通信工具等耐用消费品价格继续下跌。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，从同比看，食品价格降幅比上月扩大，影响CPI同比下降约0.52个百分点，下拉影响比上月增加约0.35个百分点。非食品中，出行类服务价格回落较多，其中旅游价格和飞机票价格两项合计的上拉影响比上月减少约0.39个百分点。

从环比看，食品中，鲜菜、猪肉、鸡蛋、鲜果和水产品价格下降合计影响CPI下降约0.54个百分点，占CPI总降幅五成多。非食品中，飞机票、交通工具租赁费和旅游价格下降合计影响CPI下降约0.38个百分点，占CPI总降幅近四成。

“对节后需求回落敏感度最大的食品烟酒类价格是CPI的主要拖累项。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对记者表示。

东方金诚高级分析师冯琳认为，在物价偏低、央行货币政策委员会一季度例会已强调更加注重做好逆周期调节的背景下，有效提振内需，货币政策降息降准都有空间，不排除年中前后落地的可能。冯琳建议，各地在较大力度落实耐用消费品“以旧换新”的同时，地方财政部门可适度加大消费券、消费补贴发放力度，商务管理部门需进一步改善消费环境、拓展消费场景。

3月PPI表现基本符合市场预期。数据显示，3月份，全国PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。环比看，3月份，由于国际输入性因素带动，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格与有色金属冶炼和压延加工业价格均上涨。不过，采暖用煤需求减少，钢材、水泥等行业市场需求恢复相对缓慢影响了煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业等的价格表现。

海通证券研报认为，有色金属和黑色金属价格背离指向的经济复苏结构分化态势或将延续，其中对PPI影响较大的房地产投资施工仍面临下行压力，PPI要回到正增长区间，或仍需要更多稳增长政策支持。

冯琳判断，预计4月起PPI同比降幅将重回较快收窄过程，并有望在年中前后转为正增长。下半年PPI能否保持正增长状态及全年PPI累计同比能否回正，将主要取决于后续国内房地产行业走向及各项稳增长措施落实进度。

广发证券首席经济学家郭磊认为，4—7月CPI和PPI基数均有明显下降，这有利于通胀同比中枢的抬升。更值得期待的主要是新增环比力量的形成，从目前线索看，包括专项债和特别国债落地节奏二季度有望加快，传统部门产能、产量优化等。

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