规范与激活并进 推动上市公司“并”出高质量

2024年11月7日，深交所重组委审议通过麦捷科技发行股份购买资产项目。该项目是通过并购产业链上下游资产实现补链强链的典型案例。

从新“国九条”到“并购六条”发布，资本市场并购重组正面案例持续涌现，上市公司利用并购重组向“新”而行，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。与此同时，市场也出现一些值得警惕的违法违规行为。

记者发现，在一线监管的实践中，监管机构一方面鼓励上市公司规范有序、务实有效实施高质量并购重组；另一方面，高度关注从严监管“忽悠式”重组、内幕交易、关联交易输送利益等市场乱象。

一位并购重组领域资深人士指出，当前，既要支持上市公司依法合规加强产业链上下游整合、向新质生产力转型升级，又要严厉打击各类相关违法违规行为，有力引导各方规范开展并购重组，更好构建健康发展的市场生态。

“并购六条”发布以来，深市上市公司麦捷科技、捷捷微电、甘肃能源重组案例过会或注册。

记者了解到，深交所坚持市场化方向，通过持续监管、精准监管，在审核中围绕产业逻辑、业务协同、整合管控等方面重点关注并购重组交易的必要性和商业合理性，聚焦并购重组的实施效果，支持上市公司通过并购重组提高质量。

例如，麦捷科技本次重组的标的资产分别为上市公司原材料供应商安可远的全部股权以及上市公司控股子公司金之川的少数股权。本次重组实施后，首先，上市公司将打通从基础原材料到电子元器件生产研发的屏障，实现产业链的垂直整合，降低对外部供应商的依赖，增强供应链的安全性和稳定性。其次，安可远的产品可直接用于上市公司客户的相关产品上，补充或替代向现有供应商采购的对应产品，实现上市公司自产自用合金磁粉芯，降低原材料采购成本。

案例的背后，深市上市公司通过优化资源配置、整合行业优势、提升管理和经营效率，有效推动提高质量、补链强链，更好培育发展新质生产力。

虽然并购重组在促进上市公司高质量发展方面作用明显，但做好并购重组并不简单，市场各方要理性认识其中的风险。

从少数实践案例中可见一斑。如在内幕交易方面，2023年11月，某公司披露重组预案，拟发行股份及支付现金收购子公司H公司与W公司剩余49%少数股权，并募集配套资金，本次收购标的主营业务为电子元器件分销业务。2024年10月，公司披露公告并迅速终止重组，终止重组原因为本次重组相关方的相关人员涉嫌泄露内幕信息被中国证监会出具《立案告知书》，目前尚未结案，公司经与交易各方协商决定终止本次重组事项。

以上案例所指向的问题，既为市场参与各方敲响警钟，也是监管机构的重点监管内容。

“规范”与“激活”，是做好并购重组的一体两面。在近期“深市并购焕新质”系列产业交流会中，深交所始终强调强监管与促发展并重，在支持上市公司规范有效开展并购重组的同时，传递从严惩治并购重组违法违规行为，维护并购重组市场秩序的明确导向。

（责编：汪翠萍）