货币政策精准发力 支农支小再贷款利率下调

全面降准的消息甫一落地，结构性货币政策工具又开始精准发力。人民银行昨日发布公告，决定自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。经此次下调后，3个月、6个月、1年期支农、支小再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。

这是时隔一年多，人民银行再度下调支农、支小再贷款利率。2020年7月，央行下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。

“继全面降准后，央行又下调了支农、支小再贷款利率0.25个百分点，体现了货币政策的针对性和有效性。”中国民生银行首席研究员温彬表示，当前，“三农”、小微企业仍是经济发展中的薄弱领域，需要进一步加大金融支持力度。

温彬说，下调支农、支小再贷款利率，有助于降低中小银行的资金成本，进而引导中小银行降低“三农”和小微企业贷款利率，更好地发挥货币政策“精准滴灌”和“直达实体”的作用。

数据显示，截至今年9月末，支农和支小再贷款余额约为1.47万亿元。此外，今年9月，人民银行新增3000亿元支小再贷款额度，要求在今年9月至12月的4个月内，以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，支持其增加小微企业和个体工商户贷款，要求贷款平均利率在5.5%左右，引导降低小微企业融资成本。

人民银行前日宣布自12月15日起实施全面降准后，“定向降息”就第一时间现身，引发市场对于政策利率会否下调的猜测。

光大证券首席固收分析师张旭表示，再贷款利率的下调，属结构性货币政策的范畴，可以促进金融机构加大对涉农、小微企业的资金支持。“在观察政策取向时，首先应关注MLF利率是否出现了变化，而不是关注再贷款利率。”

张旭解释，在当前的货币政策传导机制中，央行主要通过MLF、公开市场逆回购等政策利率释放利率调控信号，并引导DR007等市场基准利率以政策利率为中枢运行，最终影响贷款等金融产品的利率。其中，MLF利率既是央行操作工具的利率，也是货币政策的操作目标，还是LPR的组成部分。

事实上，12月6日召开的中央政治局会议已对货币政策定调——稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

人民银行有关负责人也于近日表示，稳健货币政策取向没有改变。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

“后续货币政策仍将显示出明显的结构性特征，有望更多地运用结构性工具，为支持实体经济提供精准导向。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，运用结构性价格工具，包括结构性优惠利率和差别存款准备金率，引导符合条件的金融机构为小微、三农、科创等提供优惠利率融资；用足用好结构性增量工具，包括已推出的支小再贷款、区域发展再贷款、煤炭清洁高效利用专项再贷款以及碳减排支持工具等，推动增量资金在小微、绿色领域精准落地。