经济数据前瞻：11月份CPI同比增速或超2% PPI同比大概率下行

12月9日，国家统计局将发布11月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。接受《证券日报》记者采访的专家预测，11月份CPI将同比上行，PPI大概率同比下行。

川财证券首席经济学家陈雳对《证券日报》记者表示，食品方面，11月份猪肉价格出现明显反弹，一方面是由于冬季到来，猪肉消费需求回升，另一方面是由于生猪繁育有减少倾向，供给格局有所转变。另外，瓜果蔬菜价格也随着天气降温而出现回升。非食品项方面，虽然当前原油价格有所回落，但下半年以来原油价格高企对CPI的传导存在滞后性，原油价格将持续拉升交通通信项目的价格，预计11月份CPI同比增速可能超过2%。

“11月份CPI大概率在10月份的基础上小幅上行。”英大证券研究所所长郑后成在接受《证券日报》记者采访时分析，基数效应方面，2020年10月份、2020年11月份CPI分别为同比上涨0.50%、同比下降0.50%，基数下行利多2021年11月份CPI当月同比。此外，猪肉CPI、高频数据等方面均较10月份均值上行，11月份CPI同比大幅下行概率较低。

安信证券分析师池光胜表示，在11月份CPI测算过程中，猪肉、鲜菜、鲜果和油价对CPI环比构成正向拉动，其中猪价环比上涨24%对CPI拉动较大。预计11月份CPI环比降至0.3%-0.4%附近，仍明显高于历史季节性水平；考虑到2020年11月份CPI基数较低，翘尾因素自0.1%上升至0.7%附近，11月份CPI同比或升至2.4%附近。

PPI方面，大宗商品价格仍是重要影响因素。郑后成表示，煤炭方面，在国家出手调控动力煤价格之后，动力煤价格跌至1000元/吨之内，焦炭与焦煤也出现大幅回落；石油化工方面，在欧元区疫情出现恶化、南非暴发奥密克戎变异病毒的背景下，叠加2020年同期基数上行以及美日考虑释放原油战略储备等因素，11月份国际油价出现同比较大幅度下行；黑色金属方面，在煤炭系价格大幅回落的背景下，叠加国家政策调控，11月份黑色金属价格大部分收阴；有色金属方面，总体表现出较强的韧性，沪镍与沪锡月K线收阳，沪铜、沪锌月K线小幅收阴。综上，预计11月份PPI同比大概率在10月份基础上下行。

池光胜分析，11月份生产资料价格指数环比下降约0.76%，10月份后20天与11月份前10天油价均值较前一个周期环比上涨8.1%，由此预计11月份PPI环比下降约0.1%，同比降至12.8%附近。

陈雳认为，今年以来PPI持续上涨，10月份PPI同比增速高达13.5%。在保供稳价政策的持续推动下，煤炭价格快速回落并保持稳定。同时，明年原油供给压力的减轻也将带动原油价格回落。根据11月份PMI原材料和出厂价格指数的快速回落可以预判，11月份PPI将从高位回落，预计同比增速在12%左右。